5月鐵礦市場(chǎng)振蕩運(yùn)行

5月礦價(jià)總體振蕩運(yùn)行，市場(chǎng)情緒反復(fù)、月末有所轉(zhuǎn)好。從當(dāng)月市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看：宏觀面，美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題懸而未決，6月美聯(lián)儲(chǔ)或仍加息；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)疲弱，地產(chǎn)、基建仍有隱憂，但政策利好預(yù)期難以證偽；產(chǎn)業(yè)面，本月鐵礦供強(qiáng)需弱，庫(kù)存仍處低位，鋼廠長(zhǎng)流程生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，部分鋼廠微利復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周回升，對(duì)原料市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)，此外，低庫(kù)存拉大了鐵礦在黑色板塊內(nèi)的價(jià)格彈性；政策面，月中唐山粗鋼平控落地，預(yù)計(jì)今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主。另外，月末中鋼協(xié)表示今年將啟動(dòng)低碳排放鋼標(biāo)準(zhǔn)研究。

政策利好預(yù)期難以證偽

宏觀方面，海外金融風(fēng)波未止，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍有隱憂，政策利好預(yù)期難以證偽。從海外看，美國(guó)關(guān)于提高國(guó)家債務(wù)上限的談判懸而未決，然存在邊際緩和的消息。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍折射出基本面偏強(qiáng)的事實(shí)，如一季度GDP年率從1.1%上升至1.3%，或驅(qū)動(dòng)聯(lián)儲(chǔ)在6月仍加息25基點(diǎn)。從國(guó)內(nèi)看，總體經(jīng)濟(jì)情況仍較疲弱，疫情再起，市場(chǎng)再度交易通縮，地產(chǎn)、基建仍有隱憂，但政策利好預(yù)期難以證偽。

產(chǎn)業(yè)面總體疲弱

供給端，5月鐵礦供應(yīng)整體寬松，到港量回升至中性水平。本期澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，澳洲發(fā)運(yùn)和巴西發(fā)運(yùn)均為增量，全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比小幅上升，北方到港總量已恢復(fù)近年平均水平。從邊際增量上看，鐵礦仍表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的格局，抑制市場(chǎng)多頭預(yù)期及鐵礦價(jià)格。

需求端，本期鋼廠盈利略有增加，鐵水產(chǎn)量近兩周持續(xù)回升。鐵礦下游需求難見(jiàn)起色，整體弱勢(shì)疲軟。本月以來(lái)，各地粗鋼壓減陸續(xù)開(kāi)展，預(yù)計(jì)今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主。部分鋼廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)或提前結(jié)束檢修，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)形成鋼廠補(bǔ)庫(kù)原材料的預(yù)期。目前正值需求季節(jié)性淡季，鐵水產(chǎn)量總體趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍然回落，但幅度或不大。

庫(kù)存端，目前港口庫(kù)存迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)，整體水平中性。鋼廠鐵礦庫(kù)存仍在探底，關(guān)注潛在的利多驅(qū)動(dòng)。然而從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，鋼廠仍維持低庫(kù)經(jīng)營(yíng)的情況。鋼材終端需求不佳，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作仍然偏弱，采購(gòu)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫(kù)為主。從鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存總量指標(biāo)及庫(kù)存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。

預(yù)計(jì)礦價(jià)短期振蕩運(yùn)行

展望后市，海外金融風(fēng)波未止，國(guó)內(nèi)宏觀基本面仍呈弱復(fù)蘇狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)酵，短期政策預(yù)期中性偏弱。鐵礦中期供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，終端需求難見(jiàn)起色，然而鋼廠有復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，鐵水產(chǎn)量不弱，鐵礦庫(kù)存亦處歷史低位。市場(chǎng)多空因素交織，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期振蕩運(yùn)行，等待驅(qū)動(dòng)。

操作建議：2309合約短期觀望為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好者可逢高試空，上方壓力位730、750附近。